> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://wecommodity.com/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# “‘Giá vàng sẽ phản ánh nỗi đau ở nơi khác’ và cổ phiếu vàng đang đóng vai trò một kênh đầu tư đòn bẩy – Hambro của BlackRock”
- URL: https://wecommodity.com/gia-vang-se-phan-anh-noi-dau-o-noi-khac-va-co-phieu-vang-dang-dong-vai-tro-mot-kenh-dau-tu-don-bay-hambro-cua-blackrock/
- Published: 2026-10-21T18:45:05.000Z
- Updated: 2026-10-22T13:12:08.000Z
- Description: (Kitco News) – Theo Evy Hambro, Giám đốc toàn cầu mảng đầu tư chuyên đề và theo ngành của BlackRock, vàng sẽ tiếp tục tăng giá khi các vấn đề mang tính hệ thống như nợ phình to, thâm hụt mất kiểm soát và đồng tiền mất giá ngày càng trầm trọng, và các cổ phiếu ngành khai khoáng một lần nữa lại mang…
- Author: Thắng Commodity
- Tags: tin tức, news-kitco-com, Giá vàng, Kim loại, Giá bạc, Giá đồng, lạm phát, kim loại quý, Nợ công

(Kitco News) – Theo Evy Hambro, Giám đốc toàn cầu mảng đầu tư chuyên đề và theo ngành của BlackRock, [vàng](https://www.kitco.com/charts/gold?Symbol=USD&ref=wecommodity.com) sẽ tiếp tục tăng giá khi các vấn đề mang tính hệ thống như nợ phình to, thâm hụt mất kiểm soát và đồng tiền mất giá ngày càng trầm trọng, và các cổ phiếu ngành khai khoáng một lần nữa lại mang đến đòn bẩy gấp nhiều lần so với giá vàng.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với MoneyWeek, Hambro được hỏi liệu ông có cho rằng tình trạng lạm phát đình trệ nhẹ, đồng USD yếu và bất ổn địa chính trị đang đặc trưng cho môi trường thị trường hiện nay sẽ tiếp diễn hay không.

“Tôi nghĩ là có,” ông nói. “Nếu chúng ta nhìn ra và cố gắng xem điều gì đang diễn ra trên thị trường, thì với tôi – và tôi nghĩ với một số người – điều đó rất, rất rõ ràng: thị trường trái phiếu, trái phiếu chính phủ, đang lên tiếng. Chúng đang nói với bạn rằng mọi thứ không lành mạnh. Lãi suất đang tăng, và mức nợ thì rất, rất lớn. Thâm hụt hằng năm mà các chính phủ phải tài trợ đang ngày càng lớn, và điều đó đang gây áp lực rất lớn lên hệ thống tài chính.”

“Người ta đang nói rằng: ‘Một bảng Anh hay một đô la hay một euro cách đây một thập kỷ hoặc lâu hơn mua được cho tôi nhiều thứ hơn nhiều so với hiện nay, và tôi không muốn rủi ro này.’ Đó là một yếu tố,” ông nói. “Yếu tố thứ hai là một số thứ mà các chính phủ đang chi tiền vào có vẻ không khôn ngoan lắm. Có rất nhiều lãng phí trong hệ thống, nên người ta ngần ngại tiếp tục cho các chính phủ chi tiêu kém hiệu quả và không có lộ trình xử lý khoản nợ mà họ đã vay mượn. Điều này hơi giống một doanh nghiệp. Bạn có cho một công ty thua lỗ mỗi năm vay tiền không? Có lẽ bạn sẽ không muốn làm vậy. Và nếu công ty đó cứ liên tục hỏi vay tiền bạn, bạn có thể cho họ vay, nhưng với lãi suất cao hơn rất, rất nhiều, để bù đắp rủi ro rằng bạn có thể không được trả lại tiền.”

“Các chính phủ này có thâm hụt lớn, họ có lượng nợ khổng lồ, và không có kế hoạch nào để khắc phục tình hình, trong khi tình hình chỉ có vẻ sẽ ngày càng tồi tệ hơn,” ông nói thêm. “Nếu họ muốn tiền của tôi, họ sẽ phải trả cho tôi lãi suất cao hơn nhiều so với mức họ từng quen trả.”

Hambro cho rằng tài sản thực là một cách để bảo vệ chống lại tình trạng đồng tiền mất giá, nợ và thâm hụt đang tiếp diễn.

“Tài sản thực có thể là cơ sở hạ tầng, có thể là hàng hóa, có thể là vàng,” ông nói. “Đó là những loại tài sản mà qua thời gian đã bảo vệ sức mua. Tôi bắt đầu công việc này khoảng hơn 30 năm trước, khi giá đồng là 60 cent một pound; giờ là sáu đô la. Và vàng khi đó là $400 một ounce, còn nay là $4,000 một ounce. Những người cuồng vàng thích đùa rằng một ounce vàng đã mua được một bộ vest nam trong 2,000 năm qua. Vì vậy, vàng thực sự là một phương tiện lưu giữ giá trị dài hạn. Đã có những giai đoạn vàng vượt trội rồi lại kém hiệu quả hơn, và nó đã mua được cho bạn nhiều hơn mức đáng có và ít hơn mức đáng có, nhưng nhìn chung qua thời gian, đó vẫn là một loại tài sản tuyệt vời. Tôi nghĩ rằng mọi người đang học lại bài học đó.”

Hambro cho biết vào những năm 1990, các nhà quản lý tài sản hẳn đã có một tỷ trọng phân bổ vào [vàng](https://www.kitco.com/charts/gold?Symbol=USD&ref=wecommodity.com) trong tài khoản của khách hàng. “Điều đó biến mất vào đầu những năm 2000,” ông nói. “Giờ nó đã quay trở lại, với tỷ trọng rất, rất nhỏ, nhỏ hơn nhiều so với mức mà mọi người có lẽ nên có. Người ta luôn nói nên dành khoảng 10% vào vàng, bởi về bản chất đó là bảo hiểm. Nếu bạn không có bảo hiểm, thì khi có chuyện xảy ra, điều đó rất, rất đau đớn. Và nếu bạn mua bảo hiểm mỗi năm mà suốt một thập kỷ không có gì xảy ra, bạn có thể nghĩ rằng mình đã lãng phí tiền. Nhưng vào đúng ngày có chuyện xảy ra, bạn sẽ lấy lại được tất cả.”

“Khi có vàng trong danh mục đầu tư, sẽ có những giai đoạn vàng kém hiệu quả hơn,” ông nói thêm. “Nếu vàng kém hiệu quả, bạn sẽ chốt một phần lợi nhuận từ thứ đã hoạt động thực sự, thực sự tốt – thường lớn gấp chín hoặc 10 lần số tiền bạn có trong vàng – bạn lấy một phần lợi nhuận đó và đưa trở lại vào vàng, để luôn giữ mức bảo hiểm đó ổn định trong danh mục của mình.”

Hambro cho biết thị trường trái phiếu đang mách bảo nhà đầu tư hãy đa dạng hóa. “Chắc chắn phải đa dạng hóa,” ông nói. “Đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ, vì suy cho cùng, khoản nợ sẽ được xử lý thế nào? Cách ít đau đớn nhất để xử lý là lạm phát bào mòn nó. Điều đó gợi ý rằng có lẽ chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ không còn quá mộ đạo trong việc đạt mục tiêu lạm phát, mục tiêu mà dù sao họ cũng liên tục trượt, như lẽ ra họ phải vậy.”

“Với tôi, điều đó rất, rất rõ ràng,” ông nói. “Tôi nghĩ giá vàng sẽ phản ánh nỗi đau ở những nơi khác. Nếu tình hình trở nên tồi tệ hơn, vàng sẽ phản ánh điều đó; nếu mọi thứ tốt hơn, vàng cũng sẽ phản ánh điều đó. Và thật khó để thấy mọi thứ tốt lên đặc biệt nhanh.”

Hambro cũng được hỏi liệu các công ty khai mỏ còn mang lại khoản đầu tư đòn bẩy tương tự vào [giá vàng](https://www.kitco.com/charts/gold?Symbol=USD&ref=wecommodity.com) như họ đã làm trong các chu kỳ trước hay không.

“Trong lịch sử, các công ty hàng hóa và đặc biệt là vàng có mối quan hệ khoảng 3:1, nên với 1% thay đổi trong giá hàng hóa, bạn có 3% thay đổi trong giá trị cổ phiếu, và điều đó diễn ra nhất quán trong nhiều, rất nhiều năm,” ông nói, “Chúng hành xử như một quyền chọn. Chìa khóa để duy trì giá trị quyền chọn đó là giữ chi phí của bạn ổn định. Vì vậy, khi chi phí bắt đầu tăng nhanh hơn giá vàng, thì bạn mất đi sự tham gia vào đà tăng của giá trị cổ phiếu vì bạn biết biên lợi nhuận của mình không mở rộng. Và trong một năm nọ, giá vàng tăng còn cổ phiếu giảm, nên toàn bộ mối quan hệ đó đã trải qua một giai đoạn khó khăn.”

“Tôi rất vui khi nói rằng trong vài năm qua, mối quan hệ đó hoàn toàn nguyên vẹn,” Hambro nói. “Không chỉ năm nay, mà trong vài năm qua, chúng ta đã có hiệu suất tuyệt vời ở hàng hóa, và chúng ta đã có mức lợi nhuận gấp nhiều lần tuyệt vời đối với cổ phiếu. Và chúng ta cũng thấy điều tương tự ở đồng và nhiều loại hàng hóa khác trong số này. Và đó là bởi tốc độ lạm phát chi phí từ việc vận hành các mỏ này không tăng nhanh bằng giá tăng, nên chúng ta đã có sự mở rộng biên lợi nhuận này.”

Hambro thừa nhận rằng các ETF cũng đã lấy đi một phần thị phần từ cổ phiếu các công ty khai mỏ, nhưng các công ty khai mỏ mang lại một kênh đầu tư đòn bẩy mà bản thân kim loại không có.

“Người ta luôn hỏi: ‘Tôi nên tiếp cận thế nào?’ Điều đó phụ thuộc vào mức rủi ro bạn chấp nhận,” ông nói. “Nếu bạn chỉ muốn tiếp cận giá vàng, thì nên nắm giữ ETF vàng, loại được bảo đảm bằng vàng vật chất. Nếu bạn muốn một chút hứng khởi hơn, thì nắm một ít cổ phiếu vàng. Và nếu bạn muốn thêm ‘bộ tăng áp’, thì chỉ cần nắm cổ phiếu vàng.”

“Tôi luôn là người hâm mộ cổ phiếu vàng vì vàng thỏi không trả cổ tức,” ông nói thêm. “Chúng không tăng trưởng, hoạt động M&A, bạn có được tất cả những điều đó. Và nếu bạn có thể quản lý rủi ro đó tốt thông qua một danh mục đầu tư đa dạng hóa, thì bạn sẽ vượt trội so với giá hàng hóa cơ sở.”

[Phát biểu tại Hội nghị Thượng đỉnh Khai mỏ FT tuần trước](https://www.kitco.com/news/article/2026-10-16/blackrocks-hambro-blasts-gold-miners-reckless-capital-allocation-towards?ref=wecommodity.com), Hambro cho biết các chương trình mua lại cổ phiếu được công bố gần đây từ những ông lớn khai mỏ tương đương với “phân bổ vốn liều lĩnh”, và rằng các công ty vàng đang phê duyệt những đợt mua lại này “mà không có bất kỳ quy trình thực sự nào.”

“Một trong những điều khiến chúng tôi thực sự thất vọng trong khoảng 18 tháng qua là việc phân bổ vốn liều lĩnh cho các đợt mua lại cổ phiếu tại các công ty vàng, nơi chúng tôi đã thấy những khoản tiền khổng lồ được triển khai cho việc mua lại cổ phiếu mà không có bất kỳ quy trình thực sự nào,” ông nói.

Hambro đối chiếu các chương trình mua lại cổ phiếu này với công việc thực sự của việc phân bổ vốn để phát triển các mỏ mới nhằm tăng nguồn cung tương lai. “Nếu bạn nhìn vào những gì các công ty làm khi họ đưa ra các quyết định đầu tư $1bn để xây dựng mỏ mới, họ làm nhiều việc hơn hẳn đối với việc đó so với các quyết định $1bn để mua lại cổ phiếu của chính mình,” ông nói.

Hambro đang phát biểu với tư cách một chuyên gia ngành và lĩnh vực, nhưng ông cũng đang phát biểu thay mặt BlackRock với tư cách một cổ đông lớn. Bốn gã khổng lồ khai thác vàng đã công bố các chương trình mua lại cổ phiếu trị giá khoảng $12 billion – Barrick Mining, Newmont, AngloGold Ashanti và Gold Fields. BlackRock sở hữu 12% Newmont, 10% AngloGold Ashanti và 6% Gold Fields.

Hambro chỉ trích sự thiếu minh bạch xung quanh các chương trình này, mà ông nói là cần thiết để xây dựng niềm tin của nhà đầu tư.

“Chúng tôi rất thất vọng khi các công ty công bố các kế hoạch mua lại cổ phiếu lớn vào lúc giá cổ phiếu ở đỉnh, rồi sau đó khi giá vàng giảm trở lại $4,000 một ounce, họ dừng mua lại cổ phiếu – và cổ phiếu rẻ hơn 40%,” ông nói. “Vậy phép tính nằm ở đâu khi đưa ra những quyết định đó ngay từ đầu?”

Hambro cho biết thay vì tự trói mình vào các chương trình được định nghĩa đắt đỏ, các công ty nên để lại cho mình sự linh hoạt để tận dụng các cơ hội trên thị trường khi chúng xuất hiện.

BlackRock vẫn lạc quan về quỹ đạo của giá [vàng](https://www.kitco.com/charts/gold?Symbol=USD&ref=wecommodity.com), tuy nhiên, do các khoản nợ và thâm hụt khổng lồ mà các chính phủ trên toàn cầu đang gánh chịu.

“Khi bạn nhìn quanh thế giới ngày nay, bạn thấy lượng nợ khổng lồ mà các chính phủ đang gánh chịu và những khoản thâm hụt lớn đang diễn ra ở nhiều quốc gia,” Hambro nói. “Bạn không thấy kế hoạch nào từ các chính phủ để khắc phục các vấn đề, ngoài việc làm ngày càng nhiều hơn những điều tương tự. Với tôi, điều đó có nghĩa là bạn sẽ thấy sức mua của các loại tiền giấy tiếp tục giảm.”

“Kết quả là giá của các tài sản thực tăng,” ông nói, “và vàng có lẽ là một trong những đối tượng hưởng lợi lớn nhất từ điều đó.”

Hambro cho biết BlackRock nhận thấy xu hướng dài hạn của vàng vẫn cao hơn, ngay cả khi họ kỳ vọng giá [vàng](https://www.kitco.com/charts/gold?Symbol=USD&ref=wecommodity.com) sẽ tiếp tục biến động trong ngắn hạn do những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ và lãi suất.

“Điều đó đang tạo ra biến động ngắn hạn hơn,” ông nói. “Nhưng xu hướng về cơ bản là đồng minh của bạn.”

*Xem trực tiếp*[ *giá kim loại quý*](https://www.kitco.com/price?ref=wecommodity.com) *cho vàng, bạc, bạch kim và palladium — bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.*

Thẻ bài viết: [Giá vàng](https://wecommodity.com/tag/gia-vang/), [Kim loại](https://wecommodity.com/tag/kim-loai/), [Giá bạc](https://wecommodity.com/tag/gia-bac/), [Giá đồng](https://wecommodity.com/tag/gia-dong/), [lạm phát](https://wecommodity.com/tag/lam-phat/), [Kim loại quý](https://wecommodity.com/tag/kim-loai-quy/), [Nợ công](https://wecommodity.com/tag/no-cong/)

Nguồn: Bài viết gốc: [www.kitco.com](https://www.kitco.com/news/article/2026-10-21/price-gold-will-reflect-pain-elsewhere-and-gold-equities-are-working?ref=wecommodity.com)

**Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099** để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.  
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công