'Chúng tôi cho rằng vàng và bạc không chỉ đơn thuần là tài sản phòng thủ' – Akullian của BlackRock

(Kitco News) – Mặc dù giá vàng và bạc tiếp tục yếu trong ngắn hạn, cả hai kim loại quý vẫn được hỗ trợ mạnh từ các lĩnh vực nhu cầu chính, và cả hai đều mang lại lợi thế riêng cho danh mục đầu tư của nhà đầu tư, theo Kristy Akullian, Trưởng bộ phận Chiến lược Đầu tư iShares khu vực châu Mỹ tại BlackRock.

Akullian lưu ý rằng sau khi vàng và bạc bắt đầu năm 2026 với đà tăng phi thường, sự hào hứng xung quanh kim loại quý đã phai nhạt. “Sau một đợt tăng mạnh đạt đỉnh vào tháng 1, cả vàng và bạc đều điều chỉnh giảm khi lợi suất thực cao hơn, đồng USD mạnh hơn và hoạt động chốt lời đè nặng lên hiệu suất,” bà viết trong một phân tích công bố hôm thứ Ba. “Dù các cơn gió ngược ngắn hạn đã xuất hiện, nhiều yếu tố cấu trúc dài hạn hỗ trợ kim loại quý vẫn còn nguyên, khiến nhà đầu tư phải cân nhắc một triển vọng cân bằng hơn so với đầu năm nay.”

Akullian sau đó xem xét diễn biến giá gần đây của vàng và bạc – cùng sự hỗ trợ vẫn còn tồn tại đối với kim loại quý.

“Vàng đã đạt mức cao kỷ lục trên $5,000/oz vào đầu năm 2026 trước khi điều chỉnh giảm khi lợi suất thực cao hơn và đồng USD mạnh hơn đè nặng lên nhu cầu,” bà lưu ý. “Dù vàng đã giảm ~10% tính đến nay, vai trò của vàng như một kênh đa dạng hóa danh mục tiềm năng và hàng rào chống lại bất ổn địa chính trị và kinh tế vẫn còn phù hợp.”

“Bạc đã đối mặt với bối cảnh khó khăn hơn trong những tháng gần đây sau một năm 2025 tích cực, khi hoạt động chốt lời và các cơn gió ngược vĩ mô đè nặng lên giá,” Akullian nói. “Dù bạc giảm tính từ đầu năm đến nay, triển vọng nhu cầu dài hạn của bạc tiếp tục được hỗ trợ bởi các ứng dụng công nghiệp gắn với hạ tầng AI, điện khí hóa và năng lượng mặt trời.”

Bà cho biết cả hai kim loại đều trải qua biến động trong năm 2026 khi nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng lãi suất, đồng USD và tăng trưởng toàn cầu, nhưng bà nhấn mạnh rằng bức tranh dài hạn vẫn thuận lợi. “Dù các cơn gió ngược vĩ mô ngắn hạn đã gia tăng, các yếu tố cấu trúc dài hạn hỗ trợ kim loại quý vẫn phần lớn nguyên vẹn.”

Akullian chỉ ra ba yếu tố chính tác động đến diễn biến gần đây của vàng và bạc.

Thứ nhất, trong khi nợ chính phủ gia tăng khiến kim loại trở nên hấp dẫn như một phương tiện cất giữ giá trị, sự chú ý đã chuyển từ pha loãng tiền tệ sang các cơ hội tăng trưởng.

“Tại Mỹ, nợ liên bang hiện vượt 120% GDP, trong khi thâm hụt tài khóa hàng năm tiếp tục ở mức gần 6–7% GDP,” bà nói. “Và không chỉ có Mỹ: nợ toàn cầu cũng đã vượt 100% GDP đối với các nền kinh tế phát triển lớn như Nhật Bản, Anh, Pháp và Canada.”

“Vai trò của vàng như một phương tiện cất giữ giá trị tiềm năng không có rủi ro từ tổ chức phát hành có chủ quyền đã từng có sức hấp dẫn trong những môi trường như vậy,” bà nói thêm. “Bạc thường hoạt động như một phần mở rộng có beta cao hơn của chủ đề này, dù giá bạc phản ánh sự kết hợp giữa dòng vốn đầu tư và nhu cầu công nghiệp. Trong 20 năm qua, biến động hàng năm của bạc có thể cao gấp đôi vàng, cho thấy tính chu kỳ mạnh hơn của bạc.”

Akullian lưu ý rằng một số lực lượng vĩ mô từng hỗ trợ kim loại quý gần đây đã dịu lại. “Lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ đã giảm bớt khi tăng trưởng kinh tế phục hồi, trong khi xu hướng rộng hơn rời khỏi tài sản Mỹ sau khi thuế quan đối ứng được công bố vào tháng 4/2025 đã đảo chiều, tạo đà tăng cho đồng USD,” bà viết. “Điều đó, kết hợp với lợi suất thực cao hơn, đã khiến nhà đầu tư gỡ bỏ một phần cái được gọi là ‘giao dịch pha loãng tiền tệ’, điều có thể cũng đã đè nặng lên hiệu suất tài sản kỹ thuật số.”

Yếu tố chính thứ hai là nhu cầu trú ẩn an toàn được thúc đẩy bởi bất ổn chính trị và địa chính trị.

“Các giai đoạn chuyển đổi chính sách và tái định hình toàn cầu thường làm gia tăng nhu cầu đối với các tài sản được coi là nơi trú ẩn an toàn,” Akullian nói. “Nhưng thay vì chỉ coi kim loại quý thuần túy là nơi trú ẩn, chúng tôi tin rằng hiểu chúng tốt nhất là những yếu tố ổn định danh mục đầu tư, vốn đã từng cho thấy tương quan thấp hoặc âm với cổ phiếu trong các giai đoạn căng thẳng thị trường.”

Bà cho biết đa dạng hóa có thể còn quan trọng hơn khi cổ phiếu đang mất giá. “Kể từ năm 2020, trong những tháng mà chỉ số S&P 500 giảm hơn 5%, vàng đã mang lại lợi nhuận trung bình 2%, trong khi chỉ số U.S. Aggregate Bond Index gần như đi ngang,” bà lưu ý. “Sự bất đối xứng này khiến vàng đặc biệt có giá trị trong các kịch bản thị trường giảm sâu.”

Yếu tố lớn thứ ba mà Akullian nhấn mạnh là sự bùng nổ nhu cầu công nghiệp kết hợp với thanh khoản thấp, điều đã thúc đẩy đà tăng của bạc.

“Nhu cầu bạc đã phản ánh một cơ cấu cân bằng hơn giữa đầu tư và sử dụng công nghiệp,” bà nói. “Khoảng 60% lượng tiêu thụ bạc hàng năm gắn với điện tử, tấm pin mặt trời và chất bán dẫn. Riêng điện tử chiếm khoảng 445 million ounce nhu cầu bạc mỗi năm, khiến đây trở thành lĩnh vực sử dụng công nghiệp lớn nhất của kim loại này. Việc xây dựng các trung tâm dữ liệu đang diễn ra, nhu cầu điện gia tăng từ các khối lượng công việc AI và xu hướng điện khí hóa rộng hơn bổ sung một thành tố có tính chu kỳ và nhạy cảm với tăng trưởng cho bạc.”

Chuyển sang triển vọng của kim loại quý, Akullian cho biết việc dự báo giá đặc biệt khó khăn do thiếu dòng tiền hoặc lợi nhuận tương lai để chiết khấu.

“Với nguồn cung kim loại quý có hạn, chúng tôi tập trung vào những thay đổi tiềm năng về nhu cầu với vai trò là động lực chính của hiệu suất,” bà nói. “Từ góc nhìn đó, chúng tôi cho rằng triển vọng đã trở nên cân bằng hơn. Trong khi lợi suất thực cao hơn và đồng USD mạnh hơn đã tạo ra bối cảnh khó khăn hơn cho các tài sản không sinh lãi trong ngắn hạn, nhiều động lực nhu cầu mang tính cấu trúc đang hỗ trợ kim loại quý vẫn còn nguyên vẹn. Ngay cả sau mức lợi nhuận đáng chú ý của năm 2025, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương, nhu cầu công nghiệp đối với bạc và các xu hướng cấu trúc dài hạn khác sẽ tiếp tục hỗ trợ nhóm tài sản này, mặc dù lợi nhuận có thể sẽ khiêm tốn hơn so với mức đã thấy trong năm qua.”

Akullian lưu ý rằng hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương đã định hình lại bức tranh nhu cầu, khi kim loại màu vàng này lần đầu tiên trong 30 năm vượt qua trái phiếu Kho bạc Mỹ để chiếm tỷ trọng lớn nhất trong dự trữ toàn cầu vào năm 2025.

“Mặc dù hoạt động mua có thể hạ nhiệt so với tốc độ mạnh mẽ đặc biệt của những năm qua, nhu cầu từ ngân hàng trung ương có khả năng vẫn là nguồn hỗ trợ cấu trúc quan trọng đối với vàng,” bà nói. “Một khảo sát năm 2026 cho thấy 89% ngân hàng trung ương kỳ vọng dự trữ vàng toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới, trong khi mức kỷ lục 45% có kế hoạch tăng dự trữ của chính mình, tăng từ 43% năm 2025 và 29% năm 2024.”

“Với việc các nền kinh tế như Trung Quốc và Brazil vẫn nắm giữ chưa đến 10% dự trữ bằng vàng, dữ liệu cho thấy hoạt động mua của ngân hàng trung ương có tiềm năng tiếp tục là động lực hỗ trợ chính.”

Akullian cũng chỉ ra sự xuất hiện của những người mua vàng mới như các tổ chức phát hành stablecoin. “Tether, tổ chức phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã tích lũy khoảng 140 tấn vàng, tương đương dự trữ vàng lớn thứ 33 trên toàn cầu,” bà nói. “Stablecoin đại diện cho một trong những mảng phát triển nhanh nhất của thế giới tiền kỹ thuật số, đã tăng từ $28 billion năm 2020 lên hơn $280 billion vào năm 2025. Các dự báo về mức tăng trưởng tiếp theo của stablecoin dao động từ $1.9 trillion vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở đến mức cao tới $4 trillion trong kịch bản lạc quan.”

“Sự tăng trưởng hơn nữa của stablecoin có tiềm năng dẫn đến nhu cầu vàng lớn hơn thông qua hai kênh: i) Các tổ chức phát hành như Tether lựa chọn đa dạng hóa thêm một phần sự phụ thuộc vào đồng USD bằng cách nắm giữ nhiều vàng hơn song song với bitcoin và trái phiếu Kho bạc Mỹ; hoặc ii) nếu các nhà đầu tư bắt đầu chuyển dịch sang ưu tiên vàng token hóa / “stablecoin vàng” nhiều hơn như một giải pháp thay thế cho stablecoin neo theo USD.”

Akullian cũng chỉ ra rằng dòng vốn vào ETF vàng vẫn duy trì ở mức dương, với lượng nắm giữ toàn cầu “vượt 4.000 tấn và giá trị tài sản vượt $650 billion” trong năm 2025. “Sự tăng trưởng liên tục này làm nổi bật vai trò của ETP như một phương tiện đầu tư được ưa chuộng để tiếp cận vàng,” bà nói.

Chuyển sang triển vọng của bạc, Akullian nhấn mạnh nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng đối với kim loại màu xám này, bao gồm việc sử dụng trong các tấm pin mặt trời và trung tâm dữ liệu AI. “Công suất tính toán của các trung tâm dữ liệu toàn cầu đã mở rộng từ khoảng 1 gigawatt vào năm 2000 lên gần 50 gigawatt hiện nay, hỗ trợ quá trình xây dựng quy mô lớn các cơ sở hạ tầng tính toán thâm dụng bạc,” bà lưu ý. “Nhìn về phía trước, vai trò của bạc trong các công nghệ tương lai được kỳ vọng sẽ hỗ trợ mức tiêu thụ công nghiệp cao hơn về mặt cấu trúc. Công nghệ quang điện mặt trời chiếm gần 29% tổng nhu cầu công nghiệp đối với bạc trong năm 2024, tăng từ khoảng 11% vào năm 2014. Cùng với xe điện và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu và AI đang mở rộng, điện mặt trời được kỳ vọng sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu bạc cho đến năm 2030.”

Akullian cho biết BlackRock coi vàng và bạc không chỉ là những tài sản phòng thủ. “Khi kết hợp trong một danh mục đầu tư, chúng có thể mang lại mức độ tiếp cận khác biệt: vàng là công cụ đa dạng hóa chiến lược và lưu giữ giá trị, còn bạc là kim loại có độ biến động cao hơn với nhu cầu công nghiệp đáng kể,” bà nói. “Vàng trong lịch sử đã đóng vai trò như một tấm chắn chiến lược, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường chứng khoán sụt giảm, thể hiện mức tương quan thấp hoặc thậm chí âm với cổ phiếu vào đúng thời điểm đa dạng hóa trở nên quan trọng nhất. Chúng tôi tin rằng điều này đã khiến vàng trở thành một trong những công cụ đa dạng hóa ổn định nhất trong các giai đoạn thị trường căng thẳng, và là một công cụ danh mục đầu tư thiết yếu trong bối cảnh tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu đã tỏ ra không đáng tin cậy.”

Bạc, ngược lại, biến động mạnh và mang tính chu kỳ hơn vàng. “Dù không thường xuyên mang lại lợi ích đa dạng hóa tương tự, chúng tôi tin rằng bạc có thể mang lại tiềm năng tăng giá lớn hơn trong các giai đoạn kinh tế mở rộng và tăng trưởng công nghiệp, mặc dù độ biến động cao hơn cũng kéo theo rủi ro giảm giá lớn hơn,” Akullian viết. “Các ứng dụng công nghiệp của bạc, bao gồm trong điện tử và cơ sở hạ tầng điện, cũng đặt bạc vào vị thế hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng gắn với đầu tư cơ sở hạ tầng AI và việc xây dựng các trung tâm dữ liệu. Do độ biến động cao hơn, tỷ trọng phân bổ vào bạc thường nhỏ hơn so với vàng trong các danh mục đầu tư đa dạng hóa.

“Vàng và bạc có thể giúp nhà đầu tư tìm cách cân bằng giữa khả năng chống chịu và cơ hội bằng việc kết hợp đa dạng hóa với mức độ tiếp cận nhu cầu cấu trúc dài hạn.”

Xem giá kim loại quý trực tiếp đối với vàng, bạc, bạch kim và palladium — tính bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.

Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099 để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công