Con đường vàng lên 6.000 USD và sự trở lại của bạc trên 90 USD phụ thuộc vào niềm tin nhà đầu tư được phục hồi – Metals Focus

(Kitco News) - Giá vàng tiếp tục chật vật khi lạm phát dai dẳng và lãi suất tăng đẩy nhà đầu tư hướng tới các tài sản có lợi suất cao hơn; tuy nhiên, một nhà phân tích kim loại quý cho rằng thị trường đang tích lũy chứ không phải bước vào thị trường giá xuống, khi các động lực cấu trúc đã hỗ trợ đợt tăng giá lịch sử năm ngoái vẫn còn nguyên vẹn một cách vững chắc.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, Matthew Piggott, Giám đốc mảng Vàng và Bạc tại Metals Focus, cho biết dù nhà đầu tư ngày càng thận trọng, hoạt động mua của các tổ chức và ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục hỗ trợ vàng giữ trên 4.000 USD một ounce.

Bình luận của ông được đưa ra khi Metals Focus dự báo giá vàng sẽ bình quân 5.330 USD một ounce trong năm 2027, tăng 16% so với mức bình quân dự báo 4.600 USD của năm nay. Công ty nghiên cứu của Anh kỳ vọng vàng sẽ bình quân 5.600 USD trong quý IV năm tới, với giá có thể tiến gần 6.000 USD.

Đồng thời, Metals Focus kỳ vọng bạc sẽ lấy lại được sức hấp dẫn đầu tư, với giá bình quân 84,40 USD một ounce trong năm tới và vượt 90 USD trong quý IV.

Piggott giải thích rằng việc vàng không thể duy trì đà tăng kể từ đợt điều chỉnh hồi đầu năm nay phản ánh sự cạnh tranh về vốn đầu tư chứ không phải sự suy giảm cơ bản trong triển vọng dài hạn của kim loại quý này.

Nhà đầu tư ngày càng tập trung vào các cơ hội trên thị trường cổ phiếu, tiền mã hóa, năng lượng và các hàng hóa khác, trong khi lợi suất trái phiếu ở mức cao đã làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời.

Tuy nhiên, Piggott lưu ý rằng các nhà đầu tư tổ chức đã liên tục quay lại thị trường vàng khi giá giảm xuống quanh mức 4.000 USD một ounce.

"Vậy là chúng ta đã có một kiểu mức sàn được thiết lập, và các ngân hàng trung ương cũng là một phần lớn trong đó," ông nói.

Piggott nói thêm rằng các yếu tố kinh tế và địa chính trị nền tảng đã hỗ trợ đà tăng của vàng trong năm 2025 vẫn chưa biến mất. Ông lập luận rằng nếu có gì thì nợ chính phủ gia tăng và bất định tài khóa đã củng cố thêm luận điểm đầu tư dài hạn.

Thách thức là những động lực cấu trúc này đã bị lu mờ bởi những lo ngại trước mắt hơn về lạm phát, giá năng lượng và chính sách tiền tệ.

Piggott giải thích rằng những lo ngại về phi đô la hóa, nợ chính phủ và tính bền vững tài khóa vẫn là những lý do quan trọng để các nhà đầu tư tổ chức nắm giữ vàng, ngay cả khi mối quan tâm đầu cơ đã yếu đi.

Báo cáo của Metal Focus củng cố thêm triển vọng đó, lưu ý rằng thâm hụt ngân sách lớn của chính phủ, chi phí trả nợ gia tăng và sự bất định xung quanh chính sách kinh tế của Mỹ sẽ tiếp tục khuyến khích việc đa dạng hóa khỏi các tài sản truyền thống định giá bằng đồng đô la.

Các nhà phân tích cũng kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ vẫn là những người mua ròng đáng kể vàng trong năm 2027, dù hoạt động mua của khu vực chính thức đã hạ nhiệt so với mức đặc biệt trong giai đoạn 2022-2024.

Bất chấp triển vọng dài hạn lạc quan của mình, Piggott cho biết xung đột đang diễn ra ở Trung Đông vẫn là một trở ngại đáng kể đối với nhu cầu đầu tư hồi phục.

Ông giải thích rằng giá năng lượng cao đã tạo ra một môi trường phức tạp cho kim loại quý bằng cách đẩy lạm phát lên cao hơn, củng cố đồng đô la Mỹ và gia tăng kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

Mặc dù về lý thuyết lạm phát cao hơn có thể hỗ trợ vàng khi nó làm giảm lãi suất thực, Piggott lưu ý rằng mối quan hệ này trở nên phức tạp hơn khi giá năng lượng tăng đồng thời hỗ trợ đồng đô la.

Ông cho biết nhà đầu tư sẽ cần thấy tiến triển rõ ràng trong việc giải quyết xung đột ở Trung Đông trước khi tự tin hơn vào việc mua vàng và bạc trong các đợt tăng giá thay vì chỉ mua khi giá giảm.

"Để loại bỏ áp lực lạm phát đó, bạn phải thấy điều gì đó nhượng bộ ở phía năng lượng và mọi thứ phải lắng dịu ở phía năng lượng," ông nói.

Piggott nói thêm rằng ngay cả tiến triển tạm thời hướng tới đàm phán cũng có thể cải thiện tâm lý, mặc dù các nhà đầu tư ngày càng hoài nghi về những tuyên bố ngoại giao không tạo ra thay đổi lâu dài.

Ông cảnh báo rằng rủi ro là xung đột có thể leo thang trở lại sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, kéo dài lạm phát do năng lượng và giữ kỳ vọng chính sách tiền tệ ở mức cao.

Tuy nhiên, Metals Focus không kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bước vào một chu kỳ thắt chặt kéo dài. Công ty tư vấn lập luận rằng việc tăng lãi suất mạnh sẽ làm tăng rủi ro suy giảm kinh tế mạnh hơn, cuối cùng củng cố nhu cầu vàng như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Piggott cho biết Metals Focus tiếp tục kỳ vọng đà tăng của vàng sẽ tiếp diễn trong quý IV, mặc dù thời điểm đã bị đẩy lùi do xung đột Trung Đông kéo dài.

"Cách dự báo giá của chúng tôi đã phát triển là chúng tôi đã đẩy lùi việc tiếp diễn đà tăng khi xung đột kéo dài và tiếp diễn," ông nói.

Ông nói thêm rằng khả năng chống chịu của kim loại quý này đặc biệt đáng chú ý khi xét mức độ thay đổi mạnh mẽ của triển vọng chính sách tiền tệ.

"Đáy của vàng vẫn chưa sụp đổ, ngay cả khi chúng ta đã chuyển từ trạng thái kỳ vọng nhiều lần cắt giảm lãi suất sang nhiều lần tăng lãi suất," ông nói.

Ngoài sự cải thiện trong tâm lý địa chính trị, Piggott kỳ vọng nhu cầu vật chất theo mùa sẽ cung cấp hỗ trợ bổ sung trong những tháng cuối năm.

Ông lưu ý rằng nhu cầu đầu tư bán lẻ đối với vàng thỏi, bạc thỏi và tiền xu đã tương đối yếu kể từ đợt tăng ban đầu vào tháng 1, với việc bán lại đáng kể cho các đại lý bù trừ cho các khoản mua mới.

Tuy nhiên, ông kỳ vọng hoạt động mua theo mùa tại các thị trường như Trung Quốc và Ấn Độ sẽ giúp cải thiện nhu cầu đầu tư vật chất.

Đà tăng của bạc lên $90 sẽ phụ thuộc vào nhà đầu tư, không phải nhu cầu công nghiệp

Trong khi triển vọng của vàng vẫn được hỗ trợ bởi hoạt động mua của ngân hàng trung ương và những lo ngại về tính bền vững tài khóa, Piggott cho biết bạc đối mặt với môi trường cơ bản phức tạp hơn.

Metals Focus kỳ vọng giá bạc sẽ đạt mức trung bình $84.40 một ounce trong năm 2027, tăng 16% so với mức trung bình dự kiến $72.60 của năm nay, với giá vượt trên $90 trong quý IV năm sau.

Tuy nhiên, công ty tư vấn dự báo thị trường vật chất của bạc sẽ chuyển từ thâm hụt 35.4 million ounces năm nay sang thặng dư 37.3 million ounces vào năm 2027.

Sự cải thiện dự kiến về nguồn cung diễn ra khi giá cao khuyến khích người dùng công nghiệp giảm tiêu thụ bạc, đặc biệt trong lĩnh vực quang điện.

Piggott giải thích rằng các nhà sản xuất đã liên tục giảm lượng bạc cần thiết để sản xuất tấm pin mặt trời, một xu hướng bắt đầu từ rất lâu trước khi giá đạt mức cao kỷ lục vào đầu năm nay.

Ông cho biết những nỗ lực của ngành nhằm giảm tiêu thụ bạc không chỉ do giá kim loại này thúc đẩy mà còn phản ánh những nỗ lực liên tục của nhà sản xuất nhằm nâng cao hiệu quả và giảm chi phí sản xuất.

Mặc dù giá cao hơn đã thúc đẩy nghiên cứu về các vật liệu thay thế, bao gồm đồng, Piggott cho biết ngành này vẫn đang tiếp tục tạo ra những cải tiến gia tăng đối với các quy trình sản xuất hiện có.

Metals Focus kỳ vọng nhu cầu bạc công nghiệp sẽ giảm xuống 618.2 million ounces vào năm 2027, từ 640.2 million ounces trong năm nay.

Quan trọng hơn, Piggott cho biết Metals Focus tin rằng ngành điện mặt trời đã vượt qua một ngưỡng quan trọng mà tại đó những cải thiện về hiệu quả sử dụng bạc được kỳ vọng sẽ lớn hơn tăng trưởng lắp đặt điện mặt trời.

"Chúng ta đã vượt qua điểm uốn," ông nói.

Ông giải thích rằng ngay cả khi lắp đặt điện mặt trời tăng nhanh hơn dự báo hiện tại, việc tiếp tục giảm lượng bạc sử dụng trên mỗi tấm pin vẫn sẽ dẫn đến tiêu thụ giảm trong lĩnh vực quang điện.

Triển vọng đó không phụ thuộc vào một đột phá công nghệ chưa được chứng minh hay việc thay thế bạc bằng đồng trên diện rộng.

"Đây chỉ là phần cốt lõi của việc tiết giảm sử dụng trong các công nghệ hiện có, hết năm này qua năm khác," ông nói.

Piggott nói thêm rằng mức tiêu thụ bạc ngày càng tăng trong xe điện, trung tâm dữ liệu và các ứng dụng công nghiệp khác sẽ giúp bù đắp phần nào mức sụt giảm nhu cầu quang điện, nhưng ông không kỳ vọng các lĩnh vực này sẽ bù đắp hoàn toàn những tổn thất trong 12 tháng tới.

Bất chấp những cơn gió ngược từ phía công nghiệp, ông cho biết thị trường bạc không đối mặt với tình trạng thừa cung vật chất quá mức.

Thay vào đó, ông kỳ vọng sự tham gia trở lại của các nhà đầu tư sẽ trở thành động lực chính đẩy giá bạc lên cao.

"Nhu cầu bạc xoay quanh yếu tố đầu tư," ông nói. "Nếu vào thời điểm đó bạn không thấy vàng đồng thời tăng giá, tôi không nghĩ bạn sẽ thấy bạc có bất kỳ đợt bùng nổ nào."

Piggott giải thích rằng một đợt tăng giá bạc bền vững có thể sẽ cần dòng vốn mạnh hơn chảy vào các sản phẩm giao dịch trên sàn được đảm bảo bằng bạc, điều này sẽ rút bớt kim loại sẵn có khỏi thị trường và có thể làm thắt chặt thanh khoản.

Ông lưu ý rằng đợt tăng giá lịch sử hồi đầu năm nay một phần được thúc đẩy bởi tình trạng thắt chặt tồn kho tại London và thiếu hụt nguồn cung vật chất cục bộ, đặc biệt là ở Ấn Độ.

Tuy nhiên, ông không kỳ vọng thị trường sẽ trải qua những điều kiện vật chất cực đoan tương tự như trước đây đã đẩy giá bạc lên trên $120 một ounce.

Thay vào đó, đợt tăng giá tiếp theo có thể sẽ được thúc đẩy bởi đà đầu tư mới khi các nhà đầu tư quay trở lại với kim loại quý để phản ứng với bất ổn tài khóa, rủi ro địa chính trị và một thị trường vàng mạnh hơn.

Mặc dù nhu cầu công nghiệp được dự báo sẽ giảm, Piggott bác bỏ quan điểm cho rằng sức hấp dẫn đầu tư của bạc phụ thuộc hoàn toàn vào danh tiếng của nó như một lựa chọn thay thế rẻ hơn vàng.

Ông giải thích rằng sự sẵn có ngày càng tăng của các sản phẩm giao dịch trên sàn và các cơ hội đầu tư theo lô nhỏ cho phép nhà đầu tư tiếp cận vàng mà không phải mua cả một ounce hay một đồng xu vật chất.

Kết quả là, sức hấp dẫn của bạc ngày càng phụ thuộc vào các đặc tính đầu tư của chính nó và vai trò kép vừa là kim loại quý vừa là kim loại công nghiệp.

"Tôi nghĩ lập luận rằng bạc là vàng của người nghèo phần nào không còn vững, và nó dần trở thành câu chuyện bạc trở thành một kim loại quý song song với vàng," ông nói.

Piggott lưu ý rằng các nhà đầu tư có thể tiếp cận bạc từ những góc nhìn khác nhau, tùy thuộc vào việc họ có lạc quan về tiêu thụ công nghiệp hay chủ yếu quan tâm đến kim loại quý như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Ông cũng nhấn mạnh rằng nhu cầu đầu tư vật chất vẫn tương đối lành mạnh tại các thị trường quan trọng như Ấn Độ, bất chấp việc giảm từ mức đặc biệt của năm ngoái.

Metals Focus dự báo đầu tư bạc vật chất của Ấn Độ sẽ giảm khoảng 10% trong năm nay, nhưng Piggott cho rằng mức giảm đó cần được nhìn nhận trong bối cảnh hoạt động mua mạnh mẽ bất thường trong nửa cuối năm 2025.

"Chúng ta đã đi từ mức đầu tư đặc biệt mạnh xuống mức khá mạnh ở Ấn Độ," ông nói. "Vậy nên con số nói giảm 10%, nhưng đó không phải là sự yếu kém."

Xem trực tiếpgiá kim loại quý cho vàng, bạc, bạch kim và palladium — bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.

Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099 để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công