Nhu cầu công nghiệp, động thái khai thác và khối lượng lưu hành tự do của bạc đồng nghĩa đợt tăng giá có thể không tác động đến nguồn cung cho đến khi nó áp đảo nguồn cung – Zhu của Sprott

(Kitco News) – Bạc có những yếu tố khác biệt then chốt giúp tách biệt tác động của diễn biến giá khỏi động lực cung và cầu cơ bản – nhưng khi nhà đầu tư thực sự đổ xô vào bạc, nguồn cung vật chất hạn chế của kim loại xám này đồng nghĩa thị trường có thể tăng theo kiểu parabol theo cách mà vàng khó có thể làm được, theo Kenny Zhu, Giám đốc Nghiên cứu và Chiến lược Đầu tư tại Sprott.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Kitco News, Zhu đã thảo luận ba yếu tố khiến bạc hành xử khá khác biệt so với vàng. Đầu tiên, ông nói rằng vì 50% đến 60% nhu cầu bạc đến từ các ứng dụng công nghiệp, giá bạc không tác động đến nguồn cung theo cách giá vàng tác động đến nguồn cung của kim loại vàng.

“Vàng gần như dẫn dắt xu hướng cơ bản cho toàn bộ phân khúc, dù muốn hay không,” ông nói. “Nhưng bạc, palladium và bạch kim, có một yếu tố cung-cầu đang tác động, nhưng cũng có yếu tố công nghiệp. Và đó là điều mà vàng thực sự không bị ảnh hưởng theo cách trực tiếp như những kim loại kia.”

“Nếu bạn nói về nhu cầu bạc, 40% đến 50% trong đó là nhu cầu tiền tệ, tương tự vàng,” Zhu nói. “50% đến 60% nhu cầu bạc được tính cho các mục đích công nghiệp – Những người đang cố mua bạc để chế tạo tấm pin mặt trời, hoặc linh kiện điện tử, những thứ đại loại như vậy. Những chu kỳ nhu cầu công nghiệp đó đang vận hành có phần độc lập với thứ có thể là động lực tiền tệ. Hàm phản ứng có chút khác biệt; có thể nói nó kém linh hoạt hơn. Vì vậy đó là một yếu tố khiến bạc không thực sự hành xử theo cùng cách.”

Yếu tố thứ hai mà Zhu chỉ ra là cách bạc được khai thác: với rất nhiều sản lượng bạc phát sinh trong quá trình khai thác các kim loại khác, giá bạc tăng không chuyển hóa thành sản lượng khai thác tăng.

“Phần lớn bạc vẫn được sản xuất như một sản phẩm phụ của các mỏ khác,” ông nói. “Tôi có thể sở hữu một mỏ vàng, tôi có thể sở hữu một mỏ đồng. Bản chất của quặng là bạn có một loạt kim loại trộn lẫn vào nhau. Bạn tinh luyện và sản xuất quặng đó, và bạn sẽ có một phần thành phần bạc. Đó không phải doanh thu cốt lõi của bạn, nhưng bạn vẫn sẽ bán nó và thu lợi từ nó.”

“Vấn đề là, nếu tôi đưa ra quyết định về lượng đồng tôi muốn khai thác, điều đó không nhất thiết tương quan với lượng nhu cầu đối với bạc,” Zhu nói. “Nếu bạc tăng vọt lên mặt trăng, đồng vẫn là động lực cốt lõi cho doanh thu của tôi. Tôi sẽ đưa ra quyết định sản xuất dựa trên đồng cho dù tôi cũng kiếm tiền từ bạc.”

Điều này minh họa hàm phản ứng – hay tương đối thiếu hàm phản ứng đó – từ phía nguồn cung. “Ngay cả khi bạc tăng vọt lên mặt trăng, các công ty khai thác cũng không nhất thiết sẽ sản xuất nhiều hơn,” ông nói, “cũng không có khả năng sản xuất nhiều hơn.”

Yếu tố chính thứ ba giúp phân biệt diễn biến giá của bạc với giá vàng là lượng tự do lưu hành – lượng bạc thực sự có sẵn về mặt vật chất để mua trên thực tế, chứ không chỉ trên giấy tờ.

“Khi bạn có một đợt tăng giá dữ dội thực sự khơi dậy sự quan tâm của nhà đầu tư, bạn có khả năng xảy ra một đợt siết chặt như chúng ta đã thấy trong giai đoạn dẫn tới khi nó về cơ bản tăng theo kiểu parabol, tính đến tháng 1 năm 2026,” Zhu nói. “Tôi cho rằng đó là một yếu tố vẫn có thể là đặc điểm của ngành.

Ông nói rằng khi sự phấn khích của nhà đầu tư chạm vào lượng tự do lưu hành hạn chế, tác động lên giá bạc có thể rất mạnh. “Một nhà phân tích vào bất kỳ ngày nào khi bạc không tăng theo kiểu parabol sẽ thấy lượng tồn kho đầy đủ, nhưng khi những xu hướng giá này bắt đầu vào guồng và thực sự tăng tốc, nó khuếch đại mức tăng,” Zhu nói. “Yếu tố dòng chảy đó, việc có dòng chảy ETF lớn hơn, lượng tài sản nắm giữ trong ETF lớn hơn, và những xu hướng đang tăng tốc này, là lúc những yếu tố đó có thể phát huy tác dụng.”

“Chúng tôi đã thấy điều đó xảy ra vào năm ngoái,” ông nói thêm. “Yếu tố dòng tiền có thể là yếu tố khuếch đại cho những biến động giá này.”

Xem trực tiếp giá kim loại quý cho vàng, bạc, bạch kim và palladium — bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.

Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099 để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công