Vàng đang bị đối xử "như một cổ phiếu AI, trong khi thực tế không phải vậy", Peter Boockvar nhận định
CIO của OnePoint BFG Wealth Partners cho biết mức giảm của vàng xuống dưới $4,000 trông giống như bán tháo bị ép buộc. Vài ngày sau, vàng đã trở lại trên $4,000 sau cuộc bầu cử giữa kỳ, và ông nói các nhà đầu tư không nên trông chờ Fed giải cứu giao dịch AI.
CIO của OnePoint BFG Wealth Partners cho biết mức giảm của vàng xuống dưới $4,000 trông giống như bán tháo bị ép buộc. Vài ngày sau, vàng đã trở lại trên $4,000 sau cuộc bầu cử giữa kỳ, và ông nói các nhà đầu tư không nên trông chờ Fed giải cứu giao dịch AI.
NEW ORLEANS (Kitco News) - Vàng giảm hơn $120 mỗi ounce vào ngày 30/10 và phá xuống dưới $4,000. Với Peter Boockvar, đó không giống như một luận điểm bị phá vỡ. Mà giống như một người bán bị ép buộc.
“Vàng không giao dịch dựa trên các yếu tố cơ bản của chính nó. Có một người bán bị ép buộc ngoài kia, dù là do yêu cầu ký quỹ hay bất cứ điều gì,” giám đốc đầu tư tại OnePoint BFG Wealth Partners nói với Kitco News tại Hội nghị Đầu tư New Orleans vào ngày 30/10.
Trong những tuần gần đây, ông nói, vàng đã di chuyển trong một “mối tương quan chặt chẽ bất thường” với S&P 500, như thể kim loại này là một phần của giao dịch công nghệ. “Vàng đang bị đối xử như một cổ phiếu AI ngày nay, trong khi nó không phải vậy,” ông nói.
“Điều này hoàn toàn không dựa trên một luận điểm cơ bản nào, điều đó cho tôi biết rằng đây có vẻ như là kết thúc của đợt biến động này,” ông nói. Đối với “bất kỳ ai có tầm nhìn thời gian hơn một tuần, tôi nghĩ đây là một cơ hội khá tốt ở thời điểm này.”
Kể từ đó vàng đã leo trở lại. Theo dữ liệu của Kitco, vàng tăng khoảng $112, tương đương 2.9%, lên khoảng $4,041 mỗi ounce vào giữa buổi sáng ngày 4/11, khi đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm sau cuộc bầu cử giữa kỳ. Bloomberg gọi đây là mức tăng lớn nhất của vàng kể từ tháng 8.
Con số mà ông đang chờ đợi
Một báo cáo quan trọng nhất với ông: hoạt động mua của các ngân hàng trung ương trong quý III. “Tôi đang hy vọng sẽ có thêm một đợt mua theo quý với hơn 200 tấn từ các ngân hàng trung ương,” ông nói. Hoạt động mua mạnh sẽ cho thấy họ “đã tận dụng mức giá thấp hơn” để gia tăng nắm giữ.
Họ đã vượt qua con số đó. Các ngân hàng trung ương đã mua ròng 321 tấn trong quý III, tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2024, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo ngày 3/11. Lượng nắm giữ trong các ETF vàng tăng 211 tấn lên mức kỷ lục.
Hai lực lượng đã kìm hãm vàng trong năm nay đang đảo chiều, ông nói. Lãi suất thực “hiện đang quay đầu giảm,” và đồng USD trông “rất dễ bị tổn thương” bởi vì “cả thế giới đang nắm giữ vị thế mua đối với cổ phiếu công nghệ Mỹ.” Nếu các nhà đầu tư nước ngoài giảm bớt cổ phiếu Mỹ, “đồng USD cũng sẽ yếu hơn.”
Sau cuộc bỏ phiếu ngày 3/11, đồng USD trượt giá so với mọi đồng tiền chủ chốt. Các nhà đầu tư cân nhắc liệu việc giám sát chặt chẽ hơn đối với đầu tư AI có thể làm chậm tăng trưởng của Mỹ hay không, Bloomberg đưa tin.
‘Đó là lý do sai lầm’
Dự báo lớn hơn là về Cục Dự trữ Liên bang. Ngay cả trước cuộc họp ngày 28/10 của Fed, Boockvar lập luận rằng đợt bán tháo AI có thể khiến ngân hàng trung ương không tăng lãi suất trở lại vào tháng 12.
Chi tiêu cho AI hiện là một động lực lớn của tăng trưởng và của giá cổ phiếu, và những mức giá cổ phiếu đó thúc đẩy chi tiêu của các hộ gia đình giàu có hơn, ông nói. Vì vậy Fed “không có lựa chọn nào khác ngoài việc biến đây thành một yếu tố khi quyết định liệu họ có nên tăng lãi suất vào tháng 12 hay không.”
“Tôi thường là người diều hâu về lạm phát,” ông nói. “Nhưng bởi vì chúng ta gắn chặt đến mức này với giao dịch AI, bạn không có lựa chọn nào khác ngoài việc phải chú ý.”
Fed đã tăng lãi suất chuẩn thêm một phần tư điểm lên phạm vi 3.75% đến 4% vào ngày 16/9, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, và giữ nguyên mức đó vào ngày 28/10. Ngay cả khi cơ quan này hành động trở lại, ông nói, các nhà đầu tư vàng đang chuẩn bị cho điều sai lầm.
“Đợt tăng lãi suất tháng 9 không phải là khởi đầu của một chu kỳ tăng lãi suất khác. Đó chỉ là một điều chỉnh nhỏ, và ngay cả khi họ có tăng lãi suất vào tháng 12, đó cũng sẽ chỉ là một điều chỉnh nhỏ,” ông nói. “Vì vậy, nếu bạn đang bán vàng vì, ồ, Fed sẽ bước vào chu kỳ tăng lãi suất lớn này, thì đó là lý do sai lầm, bởi vì điều đó sẽ không xảy ra.”
Dữ liệu kể từ đó đã cho thấy cả hai mặt. Chỉ số Nasdaq 100 đóng cửa ngày 2/11 ở mức thấp hơn mức cao ngày 6/10 hơn 10%, một đợt điều chỉnh. Nhưng số vị trí tuyển dụng bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong bốn tháng là 7.52 million trong tháng 9, Bộ Lao động báo cáo ngày 3/11. Đó là một thị trường lao động vẫn cho Fed dư địa để tập trung vào lạm phát.
Nhu cầu AI cũng cho thấy ít dấu hiệu chậm lại. AMD dự báo doanh thu quý IV khoảng $17 billion vào ngày 3/11, cao hơn mức $16.3 billion mà giới phân tích kỳ vọng, Bloomberg đưa tin. Nhập khẩu hàng hóa tư bản của Mỹ, bao gồm máy tính và chất bán dẫn, đạt mức kỷ lục trong tháng 9, theo Bộ Thương mại.
Ông nói chính trị cũng góp phần, kể cả khi Fed không thừa nhận. “Tôi nghĩ không nghi ngờ gì rằng chính trị len lỏi vào căn phòng đó,” ông nói. Ông nói các quan chức đang nghĩ: “Tại sao tôi phải tăng lãi suất một tuần trước bầu cử? Nếu tôi muốn tăng, tôi có thể đợi thêm sáu tuần nữa. Đâu có gì to tát.”
Sau khi cuộc bỏ phiếu đã qua, quyết định tiếp theo của Fed sẽ đến vào ngày 9/12, vào cuối cuộc họp hai ngày.
‘Một nửa quỹ hưu trí của bạn trong một ý tưởng’
Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, cảnh báo là giao dịch AI đã âm thầm thâu tóm danh mục đầu tư của họ.
“Hãy tưởng tượng một cố vấn tài chính bước vào căn phòng toàn người đã về hưu và nói: ‘Tôi có một ý tưởng tuyệt vời. Chúng ta sẽ đặt một nửa quỹ hưu trí của ông bà vào một ý tưởng,’” ông nói. “Họ sẽ đuổi bạn ra khỏi phòng. Nhưng về cơ bản đó chính là điều đã xảy ra với giao dịch S&P 500. Nó chỉ là một ý tưởng.”
Năm cổ phiếu chiếm hơn một nửa lợi suất của S&P 500 trong chín tháng đầu năm 2026, theo số liệu được Financial Times dẫn lại.
Đừng trông chờ Fed cứu giao dịch đó, ông nói. Fed đã cắt giảm lãi suất suốt các thị trường giá xuống đầu những năm 2000 và năm 2008, 2009, và cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm. “Tôi van xin nhà đầu tư đừng đưa ra quyết định mua bán dựa trên những gì họ nghĩ Fed cuối cùng sẽ làm để cứu tình hình,” ông nói.
Vấn đề sâu xa hơn là tiền mặt. Hầu hết những công ty công nghệ chi tiêu lớn nhất đã chuyển sang dòng tiền âm khi họ đổ tiền vào các trung tâm dữ liệu, ông nói. Bloomberg đưa tin ngày 3/11 rằng bốn công ty lớn nhất hiện chỉ tạo ra một phần nhỏ dòng tiền tự do so với trước đây, và một số đang tài trợ cho việc xây dựng bằng nợ.
Việc xây dựng giờ cũng đối mặt với một thử thách chính trị. Cử tri đã thông qua ít nhất 33 biện pháp địa phương hạn chế trung tâm dữ liệu vào ngày 3/11, theo Redbud Consulting. Các nhà kinh tế Goldman Sachs cho biết các lệnh tạm hoãn mới có thể ảnh hưởng tới khoảng 45% công suất trung tâm dữ liệu dự kiến của Mỹ, dù họ kỳ vọng chúng sẽ ngắn hạn, Bloomberg đưa tin.
“Tôi không nghĩ chúng ta sẽ quay lại mức sinh lời và biên lợi nhuận mà các công ty này có trước khi chi tiêu,” Boockvar nói.
Ông đang “rất tập trung vào việc nắm giữ những thứ không phải AI ngay lúc này,” bao gồm năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu, mà ông gọi là giao dịch không-AI “tối thượng”.
Nợ và thâm hụt đều quan trọng
Lãi suất dài hạn nên tiếp tục xu hướng tăng, ông nói. Ở Pháp, lợi suất đang tăng “vì nợ và thâm hụt quan trọng ở đó.” Và Nhật Bản là chủ nợ nước ngoài lớn nhất nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ. Bất kỳ ai cố gắng tìm hiểu lãi suất Mỹ sẽ đi về đâu, ông nói, đều “không có lựa chọn nào khác ngoài việc tập trung vào những gì đang diễn ra ở Nhật Bản.”
Thâm hụt của Mỹ khoảng $1.99 trillion trong năm tài chính kết thúc ngày 30/9, theo Bộ Tài chính. Nếu giao dịch AI sụp đổ và nền kinh tế chậm lại, ông nói, “mức thâm hụt ngân sách 6% của Mỹ sẽ thành tám, rồi thành mười, và cứ tưởng tượng xem sẽ phải bán bao nhiêu trái phiếu kho bạc trong kịch bản đó.”
Ngay cả khi chính phủ bị chia rẽ từ tháng 1, các nhà kinh tế Allianz vẫn kỳ vọng thâm hụt sẽ mở rộng lên 6.6% GDP vào năm 2027, Bloomberg đưa tin.
Bộ Tài chính đang điều chỉnh. Ngày 4/11, cơ quan này đã bỏ cụm từ “ít nhất” khỏi cam kết duy trì ổn định lượng bán tín phiếu và trái phiếu. Bloomberg cho biết thay đổi này có thể mở đường cho việc giảm bán trái phiếu dài hạn ngay từ năm 2027. Lợi suất trái phiếu 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2002 vào tháng 10.
Người nước ngoài hiện nắm giữ khoảng 30% trái phiếu kho bạc, giảm từ 50% một thập kỷ trước, ông nói, vì vậy người Mỹ chính là những người tài trợ cho khoản này. “Chi phí lãi vay của chính phủ là thu nhập lãi của chúng ta,” ông nói.
Điều đó thay đổi bài toán đối với một danh mục đầu tư 60/40. Ông nói một quỹ trái phiếu là một canh bạc vào lãi suất. Một trái phiếu riêng lẻ được nắm giữ đến ngày đáo hạn sẽ hoàn trả lại mệnh giá. “Nếu tôi mua một trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 5 năm hôm nay, tôi biết mình sẽ thu lại được tiền sau 5 năm,” ông nói. “Đừng kỳ vọng vào việc tăng giá vốn, nhưng có được thu nhập sau 15 năm lãi suất bằng 0 thì khá là dễ chịu.”
Các công ty khai thác vẫn bám chặt vào kim loại
Không khí tại hội nghị “chắc chắn là tích cực”, ông nói, với số công ty khai thác tham gia thuyết trình nhiều hơn những năm gần đây. “Tôi cho rằng vẫn còn một thị trường tăng giá ở đây, bất chấp giai đoạn điều chỉnh mà chúng ta đang trải qua.”
Hiện tại, các công ty khai thác vàng sẽ biến động theo giá kim loại, bất kể biên lợi nhuận của họ tốt đến đâu. “Một thuật toán giao dịch cổ phiếu vàng theo giá, và chúng luôn dính chặt lấy nhau,” ông nói. Khi giá ổn định, nhà đầu tư có thể tưởng thưởng cho những công ty đang triển khai tốt, đặc biệt là những công ty có thể xử lý được các đợt tăng vọt chi phí dầu diesel.
Ông vẫn lựa chọn các nhà sản xuất lớn hơn cho khách hàng của mình, và ông không cho rằng vàng sẽ tiếp tục giảm.
“Tôi cho rằng vàng vẫn là một trong những loại tài sản sẽ... thể hiện lại sau đợt điều chỉnh này.”
Phần đưa tin tại chỗ của Kitco News về Hội nghị Đầu tư New Orleans được tài trợ bởi Dakota Gold.
Xem trực tiếpgiá kim loại quý cho vàng, bạc, bạch kim và palladium — tính bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.
Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099 để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công
