Đà suy yếu của vàng là cơ hội mua vào khi Jefferies dự báo giá 5.000 USD vào năm 2027, biên lợi nhuận khai thác lành mạnh

(Kitco News) - Giá vàng tiếp tục chật vật trước áp lực lạm phát dai dẳng và kỳ vọng ngày càng tăng về lãi suất cao hơn; tuy nhiên, một ngân hàng tiếp tục xem sự suy yếu ngắn hạn là cơ hội mua vào và kỳ vọng giá vàng cao hơn sẽ tiếp tục hỗ trợ ngành khai khoáng.

Bất chấp chi phí năng lượng gia tăng, các nhà phân tích thị trường tại Jefferies cho biết họ kỳ vọng mùa báo cáo thu nhập quý III của ngành khai khoáng sẽ "ổn", vì áp lực chi phí đầu vào vẫn tương đối dễ quản lý.

Trong báo cáo mới nhất về kim loại và khai khoáng, công bố hôm thứ Sáu, các nhà phân tích cho biết mặc dù lợi suất trái phiếu cao hơn đã tạo ra lực cản đáng kể đối với vàng, họ vẫn lạc quan về kim loại quý này trong dài hạn và kỳ vọng giá sẽ cao hơn trong năm tới.

"Vàng vẫn kiên cường bất chấp áp lực lãi suất ngắn hạn. Chúng tôi nhắc lại dự báo $5k/oz cho năm '27, vì chúng tôi không tin rằng Mỹ có thể chịu đựng lợi suất cao hơn đáng kể trong một thời gian dài. Biến động ngắn hạn có thể mang lại điểm vào tốt cho các cổ phiếu vàng chất lượng cao," các nhà phân tích cho biết.

Triển vọng lạc quan đưa ra ngay cả khi Jefferies đã hạ dự báo giá vàng quý IV xuống $4,400 một ounce, từ mức $4,600, phản ánh tác động của lãi suất thực cao hơn. Ngân hàng cũng hạ dự báo cả năm 2026 xuống $4,511 một ounce, từ $4,595.

Các nhà phân tích lưu ý rằng vàng vẫn tương đối kiên cường bất chấp lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đạt mức cao nhất trong 24 năm hồi đầu tháng này.

Mặc dù lợi suất trái phiếu cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lời như vàng, các nhà phân tích đặt câu hỏi liệu nền kinh tế Mỹ và tài chính chính phủ có thể chịu đựng được chi phí đi vay cao trong bao lâu.

Jefferies chỉ ra rằng chính phủ Mỹ đang thâm hụt ngân sách hàng năm khoảng $2 trillion, tương đương khoảng 6% GDP, trong khi chi phí lãi ròng hàng năm đã vượt $1 trillion.

Các nhà phân tích lập luận rằng áp lực tài khóa gia tăng cuối cùng có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải thực hiện các biện pháp để kiểm soát chi phí đi vay, qua đó có khả năng tạo ra môi trường hỗ trợ hơn cho vàng.

Đồng thời, Jefferies cho biết lạm phát dai dẳng, nợ chính phủ gia tăng, sự mất giá tiền tệ và nhu cầu tiếp tục từ các ngân hàng trung ương vẫn là những động lực dài hạn quan trọng đối với kim loại quý này.

Phản ánh sự lạc quan dài hạn này, ngân hàng đã nâng dự báo giá vàng năm 2029 lên $4,600 một ounce, từ mức $4,500, và tăng giả định giá dài hạn lên $3,600 một ounce, từ $3,500.

Trong khi ngân hàng kỳ vọng giá vàng sẽ tiếp tục biến động trong ngắn hạn, các nhà phân tích cho biết sức mạnh cơ bản của kim loại quý này sẽ tiếp tục hỗ trợ các công ty khai khoáng, ngay cả khi các nhà sản xuất đối mặt với chi phí vận hành cao hơn.

Theo Jefferies, ngành khai khoáng đã vượt qua một số thách thức trong quý III, bao gồm chi phí nhiên liệu cao hơn, trình tự khai thác tại mỏ, bảo trì, hoạt động bóc đất đá và gián đoạn do thời tiết.

Các nhà phân tích lưu ý rằng giá dầu diesel đã tăng khoảng 12% trong quý, trong khi giá vàng trung bình giảm 6%, từ $4,516 một ounce trong quý II xuống $4,263.

Mặc dù sự kết hợp này đã siết chặt biên lợi nhuận, Jefferies cho biết tác động vẫn tương đối khiêm tốn, khi biên lợi nhuận khai khoáng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử.

Ngân hàng cũng kỳ vọng dòng tiền tự do tổng hợp trên mỗi ounce sẽ tăng trong quý III, chủ yếu nhờ các khoản nộp thuế thấp hơn so với quý II.

Tuy nhiên, Jefferies cảnh báo rằng chi phí lao động cao hơn có thể trở thành mối lo ngại gia tăng đối với ngành. Trong khi các công ty khai khoáng nhìn chung mô tả chi phí dầu diesel gia tăng là có thể quản lý được, các nhà phân tích cho biết lạm phát tiền lương đang ngày càng được các đội ngũ quản lý thảo luận.

Bất chấp những áp lực này, ngân hàng kỳ vọng quý IV sẽ mạnh hơn khi các gián đoạn sản xuất tạm thời dịu đi và hoạt động khai khoáng được cải thiện.

Quan trọng hơn, Jefferies nhận thấy tiềm năng cải thiện đáng kể lợi nhuận khai thác mỏ trong năm tới nếu giá vàng tăng lên mức dự báo $5,000.

Các dự báo của ngân hàng cho thấy biên dòng tiền tự do tăng mạnh trong năm 2027, hàm ý rằng giá vàng cao hơn có thể bù đắp nhiều hơn mức áp lực chi phí vận hành dai dẳng.

Triển vọng lạc quan của Jefferies xuất hiện trong bối cảnh cổ phiếu khai thác vàng gần đây đã phần nào mất đà so với kim loại quý cơ sở.

Báo cáo lưu ý rằng ETF VanEck Gold Miners đã chứng kiến dòng vốn rút ra khoảng $1 billion trong tháng 9, đảo ngược một phần nhu cầu đầu tư đã thấy hồi đầu năm.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết lợi nhuận cơ bản của ngành vẫn vững mạnh, và họ tiếp tục ưu tiên các nhà sản xuất chất lượng cao khi giá vàng đang củng cố.

"Chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực về vàng và coi đợt điều chỉnh gần đây là một điểm vào hấp dẫn", các nhà phân tích cho biết.

Xem trực tiếpgiá kim loại quý cho vàng, bạc, bạch kim và palladium — bằng USD, CAD và 12 loại tiền tệ khác.

Liên hệ: Minh Thắng HCT 036.7847.099 để nhận tư vấn đầu tư hàng hóa phái sinh.
HCT Kiến tạo giá trị - Chia sẻ thành công